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标债认定来了 央行对资管新规重要配套细则征求意见

2019-11-08 13:58:15  

资料来源:经济日报-中国经济网

《经济日报-中国经济网》编者按:10月12日,中国人民银行(以下简称“央行”)官方网站发布消息称,央行会同中国银行保险监督管理委员会、证券监督管理委员会、外汇局起草了《标准债权资产认定规则》(以下简称“认定规则”),旨在明确界限。 标准化债权资产和非标准化债权资产(以下分别称为“标准债权资产”和非标准资产)之间的识别标准和监管安排,指导市场的标准化发展。

央行相关部门负责人表示,认证规则充分考虑了市场需求,为各类债权资产提供了明确的认证路径,增强了债券市场的包容性和包容性。具体来说,《认定规则》颁布后新增的各类债权资产可以按照相关程序进行认定。如果确定了标准债务资产,资产管理产品可以投资于此类标准债务资产,以替代现有的非标准资产。

什么是标准债务资产和非标准资产

《认定规则》指出,标准化债权资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券,主要包括政府债券、央行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、企业债券、企业债券、国际机构债券、银行间存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所上市资产支持证券、固定收益公开募集证券投资基金。

其他债权资产被认定为标准化债权资产的,应当同时具备以下五个条件:同等分化、可交易;充分披露信息;集中登记和独立保管;公平定价,完善流动性机制;在银行间市场、证券交易所市场和国务院批准的其他交易市场。

符合上述相关要求的机构可向中央银行申请确认标准化债权资产。中央银行会同金融监督管理部门根据上述五个条件和有关规定做出决定。

《认定规则》明确规定,银行金融登记托管中心有限公司财务管理直接融资工具、银行信贷资产登记转让中心有限公司信贷资产转让及收益权相关产品、北京金融资产交易所有限公司债权融资计划、中国证券机构间报价系统有限公司收益证明、 上海保险交易所有限公司的债权投资计划和资产支持计划,以及不同时符合本规则第二条所列为单个企业提供债权融资条件的其他金融产品,属于非标准化债权资产。

本规则发布前未纳入金融监督管理部门非标准化债权资产统计范围的资产,在新资产管理条例过渡期内,可免于新资产管理条例对非标准化债权资产投资的期限匹配、限额管理、集中管理、信息披露等监管要求。过渡期结束后仍存在的,应当按照有关规定妥善处理。

“非标准”监管标准比预期的更严格

关于《认可规则》的颁布,光大证券研究院首席银行分析师王亦丰表示,从以往的实践经验来看,由于监管机构不同,地方监管机构的认可标准也不同,其中一些交易产品一度被认定为“标准化资产”。“非标准”的明确规定意味着监管标准的识别变得更加严格,这在某种程度上也符合大多数市场预期。

就对金融机构行为的影响而言,华创固始周冠南团队认为,该行的财务管理主要侧重于资产配置转移和财务收益下降趋势。在银行融资的投资方面,一方面,由于期限匹配的要求,过去的“非标准”资产将与“非标准”资产一起压缩,部分资金将从非标准资产转移到标准化资产;另一方面,由于“非竞价”投资的减少,理财产品的回报率将进一步降低,或者银行理财的信用资质将进一步降低,或者部分转向股票市场获取收益。在债务方面,银行将继续引导投资者购买长期固定或定期理财产品,并延长债务期限,以匹配非标准资产的期限。需要注意的是,非目标监管不会影响当前的“现金管理产品”。

广发证券宏观经济研究报告指出,未来值得关注的是创新产品能否被定义为票据交换市场的标准债务资产。证券交易所是国务院同意的符合标准债务资产认定第五项条件的票据交易平台。目前,在证券交易所交易的票据不能满足差异化等要求,不能算作标准债务资产。

然而,未来证券交易所的创新产品是否能够满足“同等差异化、可交易性”、“充分信息披露”、“集中注册、独立托管”、“公平定价、完善流动性机制”等四大识别规则,从而被界定为标准债务资产,拓宽实体企业的融资渠道,这一点值得后续关注。

就实体经济而言,中信证券首席分析师明确认为,短期影响相对有限。从房地产开发资金来看,一方面,信托贷款只占房地产开发资金的一小部分,影响有限。另一方面,融资减少滞后于房地产投资的转移。从21世纪以来房地产开发投融资数据来看,房地产开发投资的增长率趋于与房地产开发资金来源的增长趋势一致,而房地产开发投资增长的拐点比房地产开发资金来源增长的拐点滞后约6个月。因此,严格监管下的融资减少不会立即反映在投资数据中。中间的反应时间扩大了策略保持稳定的空间。

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